БИРЖЕВОЙ РЫНОК КАК ИНСТРУМЕНТ КОНКУРЕНТНОЙ ПОЛИТИКИ: АНАЛИЗ РЕГУЛИРОВАНИЯ, ПРОЗРАЧНОСТИ И МАНИПУЛЯТИВНЫХ ПРАКТИК В УЗБЕКИСТАНЕ

Abstract

Настоящее исследование посвящено анализу роли биржевого рынка как инструмента конкурентной политики в условиях цифровой экономики Узбекистана, с акцентом на выявление и предотвращение ценовых манипуляций. В работе рассмотрены ключевые формы манипулятивных практик, включая «layering», «spoofing» и искусственное искажение спроса и предложения, а также проведена оценка степени концентрации рынка с использованием индекса Херфиндаля–Хиршмана (HHI), индекса волатильности сделок (TVI) и поведенческих индикаторов (BI). На основе этих показателей разработан интегральный индекс манипуляционного риска (MRI), позволяющий классифицировать уровни угроз для рыночной стабильности. Проведен анализ динамики показателей по данным Узбекской товарной биржи за 2020–2024 гг., а также сопоставление с международной практикой (США, Южная Корея, Сингапур). Полученные результаты показывают, что, несмотря на снижение концентрации и рост прозрачности торгов, сохраняется средний уровень манипуляционного риска, требующий внедрения систем автоматизированного мониторинга и усиления антимонопольных мер. На основе анализа предложены практические рекомендации по снижению HHI ниже 2500 и MRI до уровня <0,4 к 2030 году, что обеспечит формирование открытого, конкурентного и устойчивого биржевого рынка в Узбекистане.